除了市场结构、价格相关性，一年来，铁矿石期货近月合约的流动性也明显改善。铁矿石现货贸易和钢厂生产经营具有连续性，企业套保或者基差定价的理想合约是1—3个月的近月合约。为提高非1、5、9合约交易活跃的连续性，大商所推出了铁矿石仓单服务商、期货服务商等创新制度，在支持客户参与近月合约交易的同时，打消其因交割能力较差而回避近月合约的顾虑。在上述制度作用下，铁矿石近月合约成交量大幅提升。如1807合约和1811合约，成交量分别为342万手和628万手，而1707合约和1711合约的成交量只有0.62万手和0.84万手。

“现货贸易呈现连续性，产业企业需要连续月份合约进行套保。非主力合约活跃度的提高为现货企业套保创造了条件，对丰富风险对冲手段、便利产业企业参与近月合约套保具有重要意义。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成告诉记者，非主力合约成交好转后，交易者还可以利用不同期货合约之间的价差变化进行套利，一定程度上有助于减少近月合约价格瞬间频繁波动，进而促使市场平稳运行。

B国际化一周年 境外客户寻求境内工具避险

随着价格波动风险的累积，无论是境外矿山、贸易商还是境内钢厂，都面临风险防控的严峻考验。

期货日报记者了解到，除澳大利亚等国家矿石开采成本较低外，其他矿山铁矿石成本多高于40美元/吨，铁矿石价格波动直接影响矿山营收。据估算，全球每年的铁矿石海运贸易非长协量超过4亿吨。如何借助衍生品工具管理铁矿石市场风险，成为摆在境内外产业企业面前的重要课题。

2018年5月4日，酝酿多年的铁矿石期货国际化落地，我国--上市期货品种的对外开放“扬帆启程”，中国铁矿石期货市场由局域性变为全球性市场，境外矿山、贸易商等产业客户参与更便利，境内外客户可以进一步开展套期保值、跨国仓单质押、产能保值等业务，降低市场不确定因素的影响，实现全球范围内的产业链风险管理。

国际化业务为期货市场带来的直接变化，是引入包括矿山、贸易商等产业客户在内的境外交易者。截至2019年4月底，已有包括嘉能可、摩科瑞在内的125个境外客户开户，他们分布在中国香港和新加坡、英国、澳大利亚、日本等12个国家和地区。境外客户成交量整体呈现递增态势。2019年前4个月，境外客户成交量、持仓量较国际化初期的2018年5—8月分别增长637%和264%。

对于铁矿石期货国际化后市场参与结构的变化，蔡拥政说，自2018年5月4日铁矿石期货国际化以来，铁矿石期货的交易活跃度有所增强，市场参与者也更加多元化，不少外资机构积极参与。

参与铁矿石期货交易的国际贸易商摩科瑞的相关负责人表示，中国铁矿石期货市场流动性较好和期货功能发挥良好是他们参与交易的主要原因。为此，公司进行了周密的安排和部署，组建了专门的交易团队，通过了特定品种的交易者适当性审核，并按照国际化规则建立了内部控制、风险管理、信息通报等管理制度，在中国境内开立了NRA账户，准备了充足的交易资金。